Acheter des actions ID Logistics Group (EPA:IDL): L’action est-elle un investissement risqué ?
Le gestionnaire de fonds externes soutenu par Charlie Munger de Berkshire Hathaway, Li Lu, ne s’en cache pas lorsqu’il affirme que « le plus grand risque d’investissement n’est pas la volatilité des prix, mais le fait de subir une perte permanente de capital ». Il est tout à fait naturel de prendre en compte le bilan d’une société lorsque l’on examine son degré de risque, puisque la dette est souvent impliquée lorsqu’une entreprise s’effondre. Comme pour de nombreuses autres entreprises ID Logistics Group SA (EPA:IDL) a recours à l’endettement. Mais cette dette est-elle une préoccupation pour les actionnaires ?
Quels sont les risques liés à l’endettement ?
D’une manière générale, la dette ne devient un véritable problème que lorsqu’une entreprise ne peut pas facilement la rembourser, soit en levant des capitaux, soit avec ses propres liquidités. En fin de compte, si l’entreprise ne peut pas remplir ses obligations légales de remboursement de la dette, les actionnaires peuvent repartir bredouilles. Cependant, une situation plus habituelle (mais toujours coûteuse) est celle où une entreprise doit diluer les actionnaires à un prix d’action bon marché simplement pour maîtriser la dette. Bien entendu, de nombreuses entreprises utilisent la dette pour financer leur croissance, sans aucune conséquence négative. Lorsque nous réfléchissons à l’utilisation de la dette par une entreprise, nous considérons d’abord les liquidités et la dette ensemble.
Quel est le niveau d’endettement d’ID Logistics Group ?
Le graphique ci-dessous, sur lequel vous pouvez cliquer pour obtenir plus de détails, montre que le groupe ID Logistics avait 207,4 millions d’euros de dettes en juin 2021, soit à peu près le même montant que l’année précédente. Cependant, comme il dispose d’une réserve de trésorerie de 164,9 millions d’euros, sa dette nette est moins élevée, à environ 42,5 millions d’euros.
Quelle est la solidité du bilan du groupe ID Logistics ?
Le bilan le plus récent montre que le groupe ID Logistics a des dettes de 611,0 millions d’euros échéant dans l’année, et des dettes de 459,0 millions d’euros échéant au-delà. En contrepartie de ces obligations, il dispose de 164,9 millions d’euros de liquidités et de 346,3 millions d’euros de créances exigibles dans les 12 mois. Ainsi, son passif est supérieur de 558,9 millions d’euros à la combinaison de ses liquidités et de ses créances à court terme.
En lien avec cet article : Acheter Bitcoin: Le BTC prend une pause et pourrait se maintenir à 50 000 $ à 52 000 $Ce déficit n’est pas si grave car ID Logistics Group vaut 2,04 milliards d’euros et pourrait donc probablement lever suffisamment de capitaux pour consolider son bilan, si le besoin s’en faisait sentir. Mais il est clair que nous devrions certainement examiner de près si elle peut gérer sa dette sans dilution.
Pour évaluer la dette d’une société par rapport à ses bénéfices, nous calculons sa dette nette divisée par son bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements (EBITDA) et son bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) divisé par ses charges d’intérêts (sa couverture d’intérêts). L’avantage de cette approche est que nous prenons en compte à la fois le quantum absolu de la dette (avec la dette nette par rapport à l’EBITDA) et les charges d’intérêts réelles associées à cette dette (avec son ratio de couverture des intérêts).
Alors que le faible ratio dette/EBITDA de 0,35 du groupe ID Logistics suggère une utilisation modeste de la dette, le fait que l’EBIT n’ait couvert les frais d’intérêts que 6,1 fois l’année dernière nous fait réfléchir. Nous recommandons donc de garder un œil attentif sur l’impact des coûts de financement sur l’entreprise. Autre point positif, le groupe ID Logistics a augmenté son EBIT de 26 % l’année dernière, ce qui devrait faciliter le remboursement de la dette à l’avenir. Il ne fait aucun doute que c’est le bilan qui nous renseigne le plus sur la dette. Mais ce sont les bénéfices futurs, plus que toute autre chose, qui détermineront la capacité du groupe ID Logistics à maintenir un bilan sain à l’avenir.
Enfin, une entreprise a besoin de cash-flow libre pour rembourser ses dettes ; les bénéfices comptables ne suffisent pas. Nous devons donc clairement vérifier si l’EBIT génère un flux de trésorerie disponible correspondant. Heureusement pour tous les actionnaires, le groupe ID Logistics a produit plus de flux de trésorerie disponible que d’EBIT au cours des trois dernières années. Ce genre de forte conversion de trésorerie nous excite autant que la foule lorsque le rythme s’accélère à un concert de Daft Punk.
Notre point de vue
La conversion de l’EBIT en free cash flow d’ID Logistics Group suggère que l’entreprise peut gérer sa dette aussi facilement que Cristiano Ronaldo pourrait marquer un but contre un gardien de moins de 14 ans. Et ce n’est que le début des bonnes nouvelles puisque le taux de croissance de son EBIT est également très encourageant. Dans l’ensemble, nous pensons que l’utilisation de la dette par ID Logistics Group est tout à fait raisonnable et nous ne sommes pas inquiets à ce sujet. Après tout, un effet de levier raisonnable peut stimuler le rendement des capitaux propres.
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